Der Berufung von Unicredit im Fall „Golden Power“ wurde vom Verwaltungsgericht der Region Latium teilweise stattgegeben.

Das Verwaltungsgericht der Region Latium (TAR) hat der Berufung von Unicredit, die die Rechtmäßigkeit der staatlichen „Goldenen Macht“ im Übernahmeangebot für Banco BPM anzweifelt, teilweise stattgegeben. Die Entscheidung ist Teil eines komplexen Urteils, das bereits ausführlich begründet wurde.

Die Annahme betrifft zwei konkrete Punkte. Zum einen die Anforderung, „ das von Banco BPM und UniCredit in Italien praktizierte Kredit-Einlagen-Verhältnis fünf Jahre lang nicht zu senken , um die Kreditvergabe an Familien und inländische KMU zu erhöhen“. Die Richter sind der Ansicht, dass dies „allein in zeitlicher Hinsicht Elemente bietet, die die Aufrechterhaltung der diesbezüglich erhobenen Einwände stützen“. Insbesondere, so das regionale Verwaltungsgericht, „ist es unangemessen anzunehmen, dass die Festlegung einer Fünfjahresfrist im Verhältnis zur Minderung der Risiken für die nationale Sicherheit steht, die entstehen könnten, wenn UniCredit nach Abschluss der Transaktion beschließt, auf Banco BPM unverzüglich das niedrigste von UniCredit in Italien praktizierte Einlagen-Kredit-Verhältnis anzuwenden.“ Das Urteil, in dem die Richter feststellten, dass „die teilweise Annahme der Berufung als Compliance-Verpflichtung eine Neubewertung der vor Gericht angefochtenen zeitlichen Gültigkeit mit sich bringt“. Das Urteil verlangt außerdem, „geeignete (und hoffentlich tugendhafte) Kommunikationsmethoden zwischen der Behörde und dem Berufungsführer zu prüfen“.

Der zweite Punkt der Berufung, dem das Regionale Verwaltungsgericht (TAR) stattgab, betrifft die Relevanz des Gesetzesdekrets, das den Bieter verpflichtet, das aktuelle Projektfinanzierungsportfolio von UniCredit und BPM nicht zu reduzieren. Das TAR stellte fest, dass dies angesichts der (auch) UniCredit auferlegten Verpflichtung, das Projektfinanzierungsportfolio auf unbestimmte Zeit aufrechtzuerhalten, einen direkten staatlichen Eingriff in die Unternehmenspolitik von UniCredit darstelle.

Die Forderung, UniCredit solle „den aktuellen Anteil der Anima-Investitionen in Wertpapieren italienischer Emittenten beibehalten“ und „die Entwicklung des Unternehmens unterstützen“, wurde nicht als unzutreffend eingestuft. Auch die Forderung, die Bank solle alle Aktivitäten in Russland einstellen, wurde abgelehnt.

Das Verfahren vor dem TAR wurde durch einen Einspruch gegen den Erlass des Premierministers vom 18. April 2025 eingeleitet, mit dem die Regierung ihre „Goldene Macht“ gegenüber dem Übernahmeangebot von UniCredit für alle Stammaktien der Banco BPM ausübte, eine Transaktion, die dem Markt am 25. November 2024 angekündigt wurde.

UniCredit beklagte, das Büro des Premierministers habe „äußerst belastende, zweifellos unverhältnismäßige und in vieler Hinsicht unsichere Bestimmungen erlassen, die zudem eine Art staatlicher Aufsicht über UniCredits eigene, unabhängige Industriepolitik implizierten“.